刚刚以前的10月，“印度第一财团”塔塔集团前董事长拉坦·塔塔（Ratan Tata）与世长辞。

他曾因通过一系列跨国并购将印度最大的车企塔塔汽车（Tata Motors）推向全国舞台，而名满全国。

公开资料炫耀，印度公路上每10辆车里就有7辆出自塔塔汽车。塔塔汽车坐褥的微型轿车印迪卡（Indica）曾在上市短时刻内接到逾越11万订单，创下印度汽车史上的销售记载。

2004年9月，塔塔汽车在纽约证券交往所IPO，成为印度汽车行业首家在好意思股上市的公司。尔后，塔塔汽车因斥巨资将韩国大宇、英国路虎和捷豹等汽车品牌收至麾下，颠簸全球汽车界。扫尾2024年秋，塔塔汽车的市值一度高达500亿好意思元，成为印度市值最高的车企，且几度晋级全国十大市值车企。

竖立于今约80年的时刻，塔塔汽车在印度犹如神话般的存在。那么，这家“印度国民车企”是若何真金不怕火成的？在全球新能源车企争霸的期间，塔塔汽车能否续写神话呢？

1、名列全球十大车企，印度国内一骑绝尘

2024年10月24日，一则捷豹路虎联合市集营销与售后服务机构（IMSS）裁人的音问在中国市集广为流传。据称，该公司的裁人比例或逾越50%，市集部高档司理以上确实齐被裁，留住的高档司理则禁受左迁。

捷豹路虎这些外资豪车品牌在中国市集算是各人皆知，但中国消费者对其表层的控股公司印度塔塔汽车简略鲜有耳闻。

2024年《钞票》全国500强排行榜炫耀，塔塔汽车以536.349亿好意思元的营收范围排在第271位。与其排行接近的中国企业包括，排名267的中国远洋海运集团、排名277名的好意思的集团。

iFind资料炫耀，1945年竖立之后，塔塔汽车最早于1955年8月在孟买证券交往所上市，之后其又于1998年在印度国度证券交往所主板挂牌，股票代码为TATAMOTORS.NS。2004年9月，塔塔汽车在纽交所主板IPO。

Wind炫耀，扫尾2024年一季度末，Tata Sons Private Limited持有塔塔汽车43.69%股份，为第一大鞭策，其鞭策阵营还包括印度东说念主寿险、英国保诚、花旗集团、新加坡政府等国际著名投资机构。

2024年10月13日，塔塔汽车曾以412.39亿好意思元市值置身全国十大车企，同期亦然全球市值Top20车企中惟逐个家印度车企（表1）。不外，扫尾2024年10月25日收盘，塔塔汽车总市值已缩水至374.77亿好意思元，被412.35亿好意思元市值的STELLANTIS挤出了全国十大车企阵营。

参照表1估算，塔塔汽车的市值仅为特斯拉的5.92%、丰田的15.14%、比亚迪的34.64%。不外，这一市值的悬殊对比与塔塔汽车的低估值关联。塔塔汽车的市盈率仅有1.4倍，远低于特斯拉的56.17倍、比亚迪的26.68倍，位列全球Top10车企的极低值。

2023年年报数据炫耀，塔塔汽车的营业收入为415.89亿好意思元，排名全球第17位，同期，上汽集团为1044.43亿好意思元、比亚迪为851.2亿好意思元。资产范围方面，塔塔汽车以404.1亿好意思元排名全球第18位，同期，上汽集团为1421.48亿好意思元、比亚迪为959.45亿好意思元。

尽管塔塔汽车体量仅为比亚迪的一半，但塔塔汽车在印度国内乃是当之无愧的巨无霸，其市值在汽车板块号称一骑绝尘（表2）。印度市值排名第二名的车企是1958年创立民营车企FORCE MOTORS，其市值仅有9.68亿好意思元。何况，印度国内其余8家上市车企市值总数仅有15.52亿好意思元，极度于塔塔汽车的3.76%。

塔塔汽车与马恒达（Mahindra & Mahindra），是印度原土仅有两家销售量过万的汽车公司之一。“印度公路上每10辆卡车里有7辆来自塔塔”，塔塔汽车在印度的风靡程度可见一斑。塔塔汽车在2023年年报称，其印度四轮电动汽车（EV）的市集份额也已逾越70%。

早在1998年，塔塔汽车推出了首款在印度计划和制造的微型轿车——印迪卡（Indica）。这款斜背式超微型汽车因优雅、先锋的外不雅和便宜价钱，在上市短时刻内接到逾越11万订单，一度创下印度汽车的销售神话。

2002年，以Indica为主体改款的轿车印迪戈（Indigo）肃穆推出，印迪卡和印迪戈两大品牌，一度占到印度中小汽车市集1/4的份额。

2009年3月，Nano在印度运转上市，整车售价仅为10万卢比（约1.36万元东说念主民币），一举突破了中国奇瑞QQ、比亚迪F1低至3万元的价钱极限，被称作“全国上最便宜的汽车”。不外，由于最初的安全问题和营销很是，这款车销量欠安，在推出10年后停产。

官方资料炫耀，塔塔汽车旗下包括生产商用车、乘用车、军车、中重型货车等产物，旗下职工军队最高达到8.28万东说念主。扫尾2024年一季度末，塔塔汽车已毕营业收入525.35亿好意思元，净利润37.67亿好意思元，资产范围为444.66亿好意思元。

在平庸寰球仍以火车当作首选出行时势的印度，成本对汽车工业的关注度仍然较低，汽车走红或仍待时日。在这一国民文化环境下，塔塔汽车是若何保管80年长虹的？

2、先发制东说念主：赶上重工业化期间，借德系车技能起步

1945年9月1日在印度孟买竖立的塔塔工程与纯真车公司（Tata Motors），这是塔塔汽车最初的时势。

在其之前，1942年，印度斯坦汽车公司（Hindustan Motors）肃穆竖立，已成为印度原土第一家汽车公司。而紧接着Premier、马恒达也宣告建设。

不错说，塔塔汽车能在竞争猛烈的印度能生涯下来并脱颖而出，来源受益于母公司塔塔集团的显耀布景。

塔塔集团在印度的地位可堪比三星在韩国、李嘉诚在中国香港，其营收范围与中国移动极度、高于华为公司，约占印度GDP的6%、旗下总市值占印度股票市集的约7%，其业务涵盖能源、工程、汽车、通讯、纺织、信息技能、材料、服务、消费、化工等范畴。

塔塔集团谢全国80多个国度和地区领有约45.6万名职工，扫尾2024年3月31日，其营业额逾越1680亿好意思元，旗下29家上市公司总市值达4030亿好意思元。

塔塔集团于1868年在印度孟买竖立，其独创东说念主贾姆谢特吉（Jamsetji Tata）与好意思国“钢铁大王”卡耐基、“石油大王”洛克菲勒、金融巨子J.P.摩根是同期代的买卖威信。2021年胡润全球世纪慈善家榜单炫耀，贾姆塞特吉塔塔以6700亿元捐赠额成为最近100多年中全球捐赠价值最高的慈善家，远超比尔·盖茨与沃伦·巴菲特。

在“抵制英货，保护国货”的通顺推动下，塔塔集团快速发展为印度那时最豪阔的家眷。到20世纪30年代，该财团已传承至贾姆谢特吉的侄孙——贾罕吉·塔塔（JRD Tata）掌舵。

1940年代，印度建国总理尼赫鲁上台之后，政府鼎力扩充社会方针化产业政策，同期以重工业化编削推动经济发展。

为了与尼赫鲁保持“追究的私情”，贾罕吉·塔塔顽强接下了助力国度加快已毕重工业化的重负，塔塔集团文书肃穆汽车工业，塔塔汽车恰是在这一历史布景下跌生。比拟来看，这一布景与日后朴正熙指示韩国已毕“汉江遗迹”，财阀快速崛起的期间颇有几分雷同。

彼时的印度，一方面奉行社会方针和贸易保护方针，国产的大使车成了阿谁年代的身份秀美；另一方面又渴慕诈欺外资打造原土汽车工业。

1947年之后，印度政府与私营部门运转建设本国汽车零部件制造业。同期，为保护原土汽车工业，政府又于1952年竖立首个关税委员会。1954年，印度政府出台了“不许番邦企业插指摹度汽车工业，对整车及入口汽车零部件等实行高关税”等举措，以赞成本国汽车行业发展。

找不到买卖契机的公司被动迁出印度，这趁势给塔塔汽车腾出了成漫空间。

1954年，塔塔汽车文书与德国戴姆勒·奔突互助，这成为其发展史上的里程碑事件。在奔突的技能带动之下，到1969年，塔塔汽车已能够零丁计划出我方的产物。

事实上，关于莫得技能积淀的印度车企，引入外资互助办厂、用市集换技能或是其那时的最优旅途。在塔塔汽车的带动效应之下，不少印度原土车企走上了“结伴模式”。

1971年，马鲁蒂汽车肃穆竖立，时任印度总理英迪拉·甘地（Indira Priyadarshini Gandhi）的次儿、时年25岁的桑贾伊·甘地（Sanjay Gandhi）出任该公司独创东说念主兼总司理。

1980年6月，桑贾伊祸害坠机衰一火。但尔后在英迪拉·甘地的撮合之下，印度政府与日本铃木于1982年竖立了结伴公司——马鲁蒂铃木（Maruti Suzuki）。“铃木把日本的作事文化移植到了印度。”

马鲁蒂铃木最终在1983年12月推出了售价仅5.25万卢比的马鲁蒂800。这款“东说念主民的小汽车”销售火爆，托福上市两个月订单突破10万辆，市集份额最高时达76%。不仅如斯，其之后推出的的马鲁蒂Gypsy也成为印度军警车市集的主力车型。如今的马鲁蒂铃木，已成为印度最大的车企之一。

粗陋来看，印度车企的发展，浑沌有中国昔日的影子。而塔塔汽车早期的起步，既受益于塔塔集团的高抬高打，也考证了印度汽车工业“先发制东说念主”策略的告捷。

3、凹凸通吃：研制全国最便宜汽车，收购英国高端品牌

塔塔汽车的强势崛起应从1990年代拉坦·塔塔的交班算起。

1991年，贾罕吉·塔塔的侄子拉坦·塔塔接任董事长，成为塔塔家眷第四代掌门东说念主。这位掌舵者天生贤达、能力出众，先后毕业于好意思国康奈尔大学、哈佛大学，其通过一系列大刀阔斧的编削将塔塔汽车推向全国舞台。

事实上，那时的期间布景是，受1990年的海湾干戈影响，印度爆发外汇危急继而激发严峻经济危急。时任印度总理纳拉辛哈·拉奥（Narasimha Rao）上位之后，运转扩充解放化、特有化、全球化经济政策，私企、外企参预更多产业范畴。

由于印度汽车行业裁减准初学槛，取消股份比例司法，雷诺、福特、通用丰田、本田等车企接踵入主印度。彼时，在民俗在印度国内吃“把持饭”、受政策红利连年旱涝保收的塔塔集团倏地遇到到深广挑战。

数据炫耀，2000-2001年，塔塔集团参预空前的低迷时期，损失了快要50亿卢比。换句话说，拉坦·塔塔彼时交班，颇有几分临危罢免之意。

为收拢新一轮全球产业变革机遇、推动家眷企业的换骨夺胎，拉坦·塔塔牵头对塔塔集团伸开了一系列的编削重组，其喊出了“强化总部”的标语，通过强化中央集权科罚企业多年彭胀积贮的“大企业病”。

在拉坦·塔塔的主导下，塔塔集团主动退出纺织、水泥等猛烈竞争范畴，同期强化在汽车市集的竞争力。在集团的长入布局之下，塔塔汽车一方面商酌元气心灵扩大其上风技俩，推出一系列新产物，另一方面则借力成本运作，跨国并购英韩等车企品牌，大举向国际彭胀。

公开资料炫耀，自1994年运转，塔塔汽车自主研发计划了一批“性价比”极高的面包车和微型车，Sumo、Indica、Indigo、Indigo Marina、Safari、Winger等新产物恰恰切中了印度那时市集的口味，很快在印度市集走红。

为冲破马恒达的把持，塔塔汽车于1994年推出了一款新式越野车Sumo。相较于那时市面上还齐是二战作风的马恒达Jeep，塔塔Sumo神似奔突G级的外不雅让印度消费者有了目前一亮的嗅觉。加之其更强的能源及不俗的越野能力，Sumo还是问世就飞速怒放了印度的公事车市集，成为军警单元的主力车型之一。

与主流车企聚焦赚富东说念主群体的钱不同，塔塔汽车通过推出全球最廉价产物、靠大量低收入者消费来刺激内需。濒临竞争的猛烈，塔塔汽车尝试以“欧洲车的质料，中国车的价钱”的策略占领市集，为此，塔塔汽车提倡了裁减产物成本、研发新产物及提高售后服务等计较。

1998年，塔塔汽车推出了首款在印度计划和制造的微型轿车——印迪卡（Indica）。这款车在上市短时刻内创下印度汽车的销售神话。而印迪卡是拉坦·塔塔躬行下场计划的产物。

2002年，塔塔汽车推出了以Indica为主体改款的轿车印迪戈（Indigo），印迪卡和印迪戈两大品牌，一度占到印度中小汽车市集1/4的份额。

2008年1月，塔塔汽车在新德里汽车展上发布的新款汽车——Nano。这款车莫得空调、电动车窗和助力转向等竖立可五东说念主搭乘，被视作“专为穷东说念主计划的汽车”，整车售价仅为10万卢比。在排量上，该车型的排量仅为0.62升，与摩托车的排量极度。

为压缩成本，Nano车的供应商从一运转就参与到计划经由中来。据悉，罗伯特·博世公司删除了其发动机禁止模块1000个功能元件中的700个。在计划阶段中，印度的发动机组和汽缸头锻造商Rico公司对塔塔提倡了关联发动机尺寸的建议。

塔塔工程师全程充满了禁止成本的厚实——为什么卡车每一个车轮齐需要刹车片，简略只装置三块刹车片就够用了？空调、收音机等也齐不错彻底毁灭。而这些或也恰当印度的安全法例。

另一边，2000年运转，印度政府通过新的外汇照顾政策、减弱境外投资司法之后，塔塔集团派遣亏本、加大杠杆开启了对外收购之路，其国际营收占比过半，成为全球化集团。2000年至2011年拉坦·塔塔暂时退休，塔塔汽车在进行了多项全球性的收购（表4）。

2008年3月，塔塔汽车耗资23亿好意思元，收购了福特汽车旗下的英国高端汽车品牌捷豹、路虎，此举一度激发全球市集颠簸。这也意味着，印度布景的塔塔汽车趁着英国经济的低潮期，完成了对英资品牌的反向收购。

通过前述并购手笔，塔塔汽车快速打建国际市集。2005年，塔塔就通过禁止西班牙巴士制造和计划公司Hispano Carrocera S.A的21%股份，取得了西班牙的部分巴士市集，随后转向其他国度出口。

当作全球最紧迫的新兴市集，中国当然是塔塔汽车的政策布局重心。

2004年8月，塔塔汽车公司就与华晨控股签署了一项见谅备忘录，但愿能将塔塔汽车引进中国。不外，两方互助未果之后，塔塔又与奇瑞盘考，但临了也不清晰之。

2006年8月，塔塔公司在北京开设了一个做事处，由詹宏钰任中国区总裁。2007年1月，塔塔汽车零部件公司在南京投资1200万好意思元竖立独资企业，有益从事汽车零部件的生产，进取海通用汽车和长安福特马自达供应塑料内饰件。

最终来看，收购捷豹和路虎成为塔塔汽车怒放了中国市集的最关节技俩。Wind资料炫耀，扫尾2024年一季度末，塔塔汽车旗下有109家参控股公司，其在中国境内有2家全资子公司Jaguar Land Rover (China) Investment Co Ltd、Shanghai Jaguar Land Rover Automotive Service Co. Ltd。

如今回头看，这位神似韩国三星李健熙的掌舵者拉坦·塔塔，其一系列的成本运作不仅大幅彭胀了公司范围体量，更奠定了塔塔汽车当下的基本盘。

在捷豹路虎汽车的带动之下，塔塔的汽车畅销全球，其在好意思国市集的收入一度占比达到19.82%，而中国大陆市集最高为之孝敬过17.85%的营业收入。

2020-2024年的数据炫耀（表5），塔塔汽车如今逾越2/3的收入是由旗下的捷豹路虎汽车品牌孝敬，其借力跨国并购开拓的中国、欧洲等市集，已占其营收范围的约半壁山河。

4、停滞不前：债务缠身，彭胀之后积弊难消

连年高速彭胀事后，塔塔汽车已手捏完好的汽车业河山，旗下领有商用车、轿车、豪华车等全车系产物，同期凭借比中国更为便宜的劳能源上风，在全球市集上络续攻城略地。据先容，塔塔汽车已在肯尼亚建设大型客车制造厂，为肯尼亚、乌干达、坦桑尼亚、卢旺达、苏丹、埃塞俄比亚、布隆迪、马拉维和赞比亚在内的中部非洲市集提供服务。

2011年，拉坦·塔塔卸任塔塔集团董事长一职，从台前走向幕后，这成为塔塔汽车发展的一个转动点。

与传说CEO杰克·韦尔奇（Jack Welch）雷同，他聘任了家眷外的奇迹司理东说念主——印度建筑富翁帕朗吉·米斯特里的次子塞勒斯·米斯特里（Cyrus Mistry）当作新任掌门。

米斯特里的交班与杰夫·伊梅尔特（Jeffrey R. Immelt）雷同，其因补不上杰克·韦尔奇在推动GE高速发展时留住的“大穴洞”而下马。

在米斯特里看来，全球收购之后塔塔汽车已成为一个累积下大齐债务的草台班子，暴雷风险很大，其交班后一直试图将运筹帷幄策略从全球彭胀转向严慎运筹帷幄。

不外，其出售资产缓解债务的政策转向激起了老考虑拉坦·塔塔过甚他公司鞭策的起火。2016年10月，米斯特里被董事会拉下马，拉坦·塔塔复职临时主席。扫尾现在，钱德拉·塞卡兰（N Chandrasekaran）接任了塔塔汽车董事长。

Wind数据炫耀，2015-2023年，塔塔汽车的营业收入和资产范围连年保持在400亿好意思元凹凸的体量，犹豫不前，而同期的净利润范围从20.51亿好意思元逐年下滑，尤其2019年创下42.38亿好意思元的破记载巨亏，直至2023年一季度才扭亏为盈。

同期，2015-2023年，塔塔汽车的资产欠债率从70.69%赓续上升至最高85.23%，同期，其销售净利润率一直保管在-9.76%至4.92%之间。其那时的处境，简略与暴雷前的中国恒大也收支无几。

事实上，塔塔汽车的窘境已在其彭胀中埋下了伏笔。

拉坦·塔塔曾暗意，“但愿塔塔能成为国际品牌，但也但愿塔塔能够呆在金字塔的最底层”。塔塔汽车通过Nano式产物霸占低端市集，同期依靠收购捷豹、路虎等浪掷品牌占领高端市集，这种凹凸通吃的政策让塔塔汽车阁下起来颇为狼狈。

公开资料炫耀，塔塔汽车在收购捷豹、路虎之时，不仅向银行假贷还在印度国内刊行债券融资。这些杠杆操作折射出，塔塔汽车的实力并不如念念象的浑厚。在宏不雅经济的复杂环境下，塔塔汽车难免堕入债务窘境中。

有业内东说念主士称，好意思国福特汽车齐无法阁下捷豹、路虎，塔塔汽车似乎也莫得终点的天禀。塔塔当作廉价低端汽车代表，以致进一步导致消费者无法认同捷豹路虎的豪华属性，构制品牌和政策的冲突。这些赓续烧钱的“无底洞”，无助于塔塔汽车在印度卖出更多汽车，其也难以指望从这些并购中赚钱。

总体来看，塔塔汽车最近一个年轮在遵循消化前期并购积贮的弊病，但债务缠身、利润陋劣，公司范围体量在原地打转。照顾层的摇荡事后，塔塔汽车的处境更为资料。2019-2023年期间，塔塔汽车遇到了营收下滑、利润亏本，渡过了颇为资料的一段时光。

而在外部，最近10年，全球汽车市集的环境也早已今是昨非。

“寡头把持、铃木独大、微车乐土”，券商如斯概述印度车市。可如今，印度汽车消费市集已较早前升级，高收入群体和置换车主的比重在迟缓增多。“微型汽车消费市集正迟缓萎缩，难以引起无边整车厂的趣味趣味。”

受新冠肺炎疫情残害及俄乌冲突的影响，印度连年中低收入群体的职责不踏实，被动花费储蓄。同期，受原料价钱、芯片缺少等市集身分影响，汽车价钱上升了三成，动摇了这些价钱明锐东说念主群的消费信心。

如同中国当初的微型车霸主奥拓、夏利迟缓雕残，中大型车和SUV迟缓崛起，塔塔汽车若何安妥印度市集快速变化的市集需求，正组成其新的挑战。

5、电车期间：塔塔汽车能否赓续引颈印度市集？

永久“垂帘听政”的拉坦·塔塔死字之后，塔塔汽车的走势变得扑朔迷离。在全球新能源车企争霸的期间，塔塔汽车能否络续引颈印度汽车市集发展，这成为投资者们当下的关怀。

连年，塔塔汽车在新能源汽车市集大举布局且收效清晰。公开资料炫耀，仅在2023财年，塔塔汽车就售出了6.42万辆电动汽车，较上一财年大涨了66%。

现在，为镇定率先的市麇集位，塔塔汽车设定了宏伟的指标，包括在电动汽车与屋顶太阳能（RTS）之间建设协同效应，其指标是在2030年前将领有屋顶太阳能的塔塔电动汽车用户比例从现在的“10%-15%”提高到50%。

到2030年，塔塔汽车计较通过推出iCNG Nexon等新产物，以及在2026财年前发布10款新式电动汽车，来进一步加强其在压缩自然气（CNG）和电动汽车范畴的市集份额。

此外，塔塔汽车还与捷豹路虎互助开荒高端纯电动Avinya车型，并诈欺EMA分享平台加快参预印度高端电动车市集。塔塔汽车旗下另一家子公司Agratas则专注于提高电板安全性并裁减成本，为塔塔汽车提供电板技能上风。

2023年年报显露，塔塔汽车提倡了“3Es”政策——彭胀（Expansion）、电动汽车生态系统（EV Ecosystem）和电动汽车渠说念（EV Channel），来推动电动汽车销售、相沿印度的电气化进度。

塔塔汽车计较在2025财年前推出新产物Tata Curvv.ev和Harrier.ev，在2026财年推出Sierra.ev和Avinya。同期，其试图通过Acti.ev和EMA等平台来科罚电动汽车的续航里程和技能等难点。

为升迁电动汽车生态系统，塔塔汽车与ChargeZone、惠普、塔塔电力、巴拉特石油公司（BPCL）及壳牌等能源公司建设了常态化互助。

此外，塔塔汽车显现了将旗下乘用车业务拆分为印度原土电动汽车部门和捷豹路虎两个部分的计较，其或将印度原土业务和全球高端市集零丁运作。业内东说念主士称，此举或可挑战马鲁蒂铃木在印度市集的霸主地位。

事实上，汽车工业是塑造“印度制造”的紧迫一环，印度政府念念趁着汽车电动化波浪、传统技能翻新换代之际，提振原土汽车产业链地位及制造业的技能水平，增强出口竞争力，科罚国内服务问题。

2022年3月，时任印度工商部长的皮尤什·戈亚尔（Piyush Goyal）称，印度汽车工业价值逾越1000亿好意思元，占印度GDP的2.3%。

印度前任的能源部长皮尤什·戈亚尔（Piyush Goyal）、交通部长加德卡里（Nitin Gadkari）接连对外喊出印度电动车计较，“2030年，路上开的齐若是电动车。”

印度新能源汽车的宏愿也一度勾引了特斯拉、比亚迪等外资车企的关注。

不外，印度汽车业在全球的产业单干链条上的不成替代性仍较弱。同期，印度政府赓续对入口电动车征收高额关税，其将范围化生产、车型丰富、价钱极具竞争力的番邦车挡在门外，而国内生产的搀和能源和纯电动车价钱又一直居高不下。

孕育在矛盾纠结的政策与市集环境之下，塔塔汽车若何趁势而为、再创佳绩，这或熟悉照顾层的机灵。

作家 | 杜冬东

出品 | 嘉宾商学

参考资料：

[1] 张霖郁.终生未娶的塔塔集团前董事长死字.汽车买卖驳倒.2024年

[2] 塔塔汽车-A：2023 Annual Report.Wind.2024年

[3] 塔塔汽车-A：2024 Q1 Report.Wind.2024年

[4] 程佳静.塔塔汽车：念念要通吃利害易.上海经济.2012年